首页

大分化时代 该如何投资银行股

日期:2019-12-01 11:42:02 阅读量:4138 作责:匿名

 

红色财经杂志的五个粉丝

编辑林卫平

今年整个银行业并不是平静的一年。发生了承包商银行和锦州银行等风险事件,这是该行重组以来从未发生过的。此外,银行可以被视为投资国民经济的母公司。今年以来,整个宏观经济的内部和外部形式相对复杂。经济增长率也有所放缓。汇率通胀和猪通胀也限制了货币政策的实施。然而,复杂的经济形式并没有显著增加银行的逾期贷款。此外,像所有行业一样,银行已经进入了一个巨大的分化时代,不再相互领先3至5年,但强者将保持强大。自今年年初以来,整个银行业增长了14.79%,但各银行的表现存在巨大差距。本文作者将简要讨论在银行业高度分化的时代,投资者应该如何投资银行股票。

不做零售业务的银行没有未来。

从表1可以看出,四大银行的整体表现不如股份制银行和宁波银行,主要是因为今年以来银行间同业拆借利率一直处于低位,这对资金净放款人不利,对净放款人有利。此外,新的财务条例降低了财务门槛,导致每家银行的债务成本大幅增加,而四大银行则面临着来自低贷款利率和债务成本上升的双重压力。

此外,零售业务占主导地位的银行在业绩和股价表现上都更加突出。如果作者投资银行股票,他不会购买兴业银行,因为兴业银行的时代已经过去了。过去,基础设施和房地产时代也是一个表外和目标外的时代。整天盯着兴业银行没什么意义,因为它比招聘便宜。未来不零售的银行根本不需要考虑它们,因为政府部门和企业部门基本上没有杠杆作用。

银行股的差异不仅体现在业绩和股价上,还体现在估值上。整个银行业的估值处于历史低位,但几家优秀银行的估值并不低(见表2)。从表2可以看出,只有肇星银行、宁波银行和平安银行的市净率翻了一番以上。特别是平安银行今年表现最为突出,有几个季度表现突出。市场已经开始根据零售银行的标准对其进行估值。民生银行的市净率仅为0.62倍。

银行同业拆放利率下降掩盖了股份制银行的债务成本

在银行差异化时代,每家银行的具体情况如何?债务成本基本上是银行核心竞争力的体现。银行的债务成本相当于客户的收入。银行的债务成本越低,客户的总收入就越低。那么为什么低收入客户不转移资产来寻求更高的收入呢?可能是他的结算、信用卡、贷款、财务管理、基金、保险、证券绑定银行等。都在这家银行,而这些业务之所以在这家银行,可能是因为这家银行服务好,很多活动或工资都是代表这家银行支付的,因此转账成本相对较高。

总的来说,谁能赢得最多的活期存款,他就越有竞争力,他的资本成本就越低。只有当他有较低的资本成本时,他才能选择更好的贷款客户,承受较低的收益率和较低的不良率。

从表3可以看出,四大银行的债务成本都大幅上升,尤其是中国农业银行,其资本成本没有工行建设银行的优势。这对购买农业银行的朋友来说是个坏信号。如果中国农业银行农村网点随着金融管理门槛的降低不再带来低成本存款,农村网点将因农村贷款企业数量有限而陷入亏损状态。

此外,从表3可以看出,股份制的债务成本有所下降,但仔细分析表明,股份制的存款成本也有所上升。这意味着整个银行业的债务成本已经开始上升,只是因为银行间贷款利率的下降暂时掩盖了股份制银行债务成本正在上升的事实。债务成本上升。如果资产收益率不能相应上升,净息差将呈现收窄趋势。宁波银行的债务成本低于平安、兴业、民生等国有股份制银行,相当突出。

从表4可以看出,由于债务成本上升,四大银行的息差开始收窄,而暂时利用贷款利率下降的股份制银行的净息差都有所增加,招商银行的债务成本也有所增加。然而,招商银行的净息差仍大幅上升,主要是由于招商银行零售贷款比重上升,零售贷款的平均回报率高于企业贷款。宁波银行采用新会计准则显示净息差下降。

四大银行的痛苦在于股份制的快乐,但一旦银行间贷款利率进入上升周期,股份制银行也将承受存款成本上升和贷款利率上升的双重挤压。

股息预期增加或银行股票估值增加

接下来,让我们看看各银行零售贷款的增长率。

从一级银行表5中个人贷款比例的变化数据中可以发现一个规律。个人贷款比重稳步上升(宁波银行除外),这意味着个人贷款增速快于企业贷款增速。如果你仔细观察这些银行的报表,你会发现抵押贷款、信用卡贷款和消费贷款的增速远远快于资产的整体增速,这也与近年来全体居民杠杆的快速增长相一致。此外,可以看出,在这些银行中,平安银行的贷款结构发生了最剧烈的变化,这也使得平安银行尽管负债成本较高,但实现了与肇星银行相当的净息差。

当然,作者对平安银行持有高额股份的做法有所保留,但这并不妨碍市场利用零售银行进行估值。零售贷款与公共贷款相比的缺点是难以扩大规模。它的优点是风险足够分散,回报率足够高。因此,在责任成本不断上升的时候,增加零售贷款的比例尤为重要。平安银行零售贷款规模扩大。下一步要核实的是保持高水平的不良贷款。

逾期贷款和重组贷款是资产质量变化的前瞻性指标。从主银行表6逾期贷款和重组贷款比例变化数据可以看出,除中国建设银行和宁波银行逾期贷款比例略有上升外,其他几家银行逾期贷款和重组贷款比例均有所下降。从上述银行的声明来看,它们似乎没有受到经济增长放缓的重大影响。此外,宁波银行似乎是一个特例,其逾期贷款率明显低于其他银行。因此,宁波银行的净息差虽然不高,但不良贷款也较少,风险控制似乎做得很好。原因可能是早期员工持股。

此外,股息预计将增加或将增加银行股的估值。最近,监管部门表示,银行拨备覆盖率的基本标准是150%。对于两倍以上的监管要求,应将其视为隐藏利润的趋势,超额准备金应恢复为未分配利润进行分配。据悉,拨备覆盖率超过300%的宁波银行和招商银行大幅上涨(见表7)。从长远来看,这份文件的意义在于,这份文件的出台意味着,在银行股份转让给社会保障部门后,社会保障部门表示不会减持股份,主要通过分红获利。因此,当这两个策略连接在一起时,就很容易理解了。如果股息的增加是一项常规要求,那么银行股的估值确实有理由增加,特别是在与香港和美国的银行股相比之后。

招商银行和宁波银行是银行股票长期发行的首选

因此,如果投资者在现阶段配置银行股,笔者的观点如下:第一,如果他们长期持股,笔者建议他们应该关注招商银行和宁波银行,长期赚取净资产收益率(roe)的资金。招商银行在零售行业的领先地位可以保持高利率差,宁波银行的风险控制可以保持低不良率,未来将保持高净资产收益率。其次,从中期来看,作者建议将重点放在建行上,建行是四大银行中最好的。估价比招聘银行低得多。我们可以拭目以待,看看股息增加是否有可能导致估值上升。第三,在中短期,笔者建议关注平安银行。平安依靠集团的优势,最近获得了巨大的发展势头。尽管放宽审计要求是可能的,但股价在被篡改之前会更加灵活。(本文仅讨论个别股票,不推荐买卖)

(这篇文章发表在10月12日的《红色周刊》上)

北京11选5 快乐十分 台湾宾果网址